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徽商期货:聚烯烃供需压力较大 中线弱势难改

时间:2019-11-08 14:38:48

总的来说,烯烃在8月份疲软,其重心下移。具体来说,虽然近期塑料生产企业库存压力不大,但中间环节库存消化缓慢,尤其是华北地区。目前,下游企业订单不多,营运率上升缓慢,包装薄膜企业的营运率甚至有所下降。再加上最近市场走势疲软,终端不愿意购买,所以需求面临的价格支持很少。至于聚丙烯,福建联合、上海石化、中国安哥拉联合、北海炼化、九台能源等设施有更多的临时停车。此外,随着月底的临近,贸易商已经完成了他们的计划订单,导致这两种油的库存更快下降。虽然库存转移到中间环节,供应压力还没有完全消化,但下游工厂在当前的询价中有了积极的好转,月底和月初,更多的石油公司实施了定价操作策略,市场有惯性支撑。一般来说,两者的弱化趋势更为明显,品种间比较,L比pp弱。

图1 2001年塑料合同收盘价趋势

资料来源:徽商期货研究所文华财经

图2pp2001合同收盘价趋势变化图

资料来源:徽商期货研究所文华财经

二、市场影响因素分析

(一)设备维护越多,后期供应压力越大

八月是聚烯烃工厂全年大修的高峰期。截至8月底,国内聚乙烯设备维修的影响为58,800吨,比上周减少12,000吨。其中,低压维护的影响为25000吨,与上个月相同。高压维护的影响为10,500吨,每月减少26,000吨。线性大修的影响为15300吨,比上个月增加14400吨。随着延安能源化工厂的关闭,低压设备维护的影响将会加大,但榆林、中安联盟和上海石化公司的启动计划需要重点关注。

图3国内pe装置停工统计

资料来源:徽商期货研究所隆中信息

聚丙烯装置大修产能590万吨/年,大修损失10.65万吨,较上周增长2.70%。本周新增停车设施包括福建联合老子、上海石化3pp、中国安哥拉联合、北海炼油厂和九台能源,年生产能力119万吨。本周新增的驱动装置是中国-安哥拉联盟和宁波福德。下周,中煤榆林、北海炼油厂和九台南苑计划开始运营,神华包头计划停止和大修。

图4国内企业设备维修统计

资料来源:徽商期货研究所隆中信息

至于新设备,恒力和九台已经满负荷运行了一段时间,而下半年投产的聚正源和中安在8月上旬都停止了维修。中煤榆林和神华新疆的大修设施将陆续开工。两个新的临时关闭设施也将重新启动,预计将稳定运行。受到市场普遍青睐的下半年设备检修剧将缓慢结束。聚烯烃供应将在9月份继续增加。

(二)下游需求前景令人担忧

在当前经济低迷的背景下,聚烯烃需求明显呈现疲软趋势,而贸易战背景下的出口市场前景不明。市场对需求面的悲观预期反映在盘面上。下游贸易商和加工企业的投机需求很难找到复苏的迹象。从聚烯烃下游农膜、bopp膜等行业8月份的运营率来看,低于去年同期,全年总体趋势也低于去年。其中,农膜企业的整体运营率稳定在33%左右,大中型温室薄膜企业的运营率一般为3-70%,部分中小企业分阶段生产,单个薄膜企业的运营率在1-50%之间,其他薄膜企业主要关闭。塑料编织企业的整合工作去年同期稳定在56%和63%。

图5国产聚烯烃(农用薄膜、塑料编织)下游作业率

资料来源:徽商期货研究所隆中信息

国内宏观经济趋势下滑的拖累抑制了塑料产品的消费。由于70周年等因素,北部地区的环境监测和生产限制最近得到加强。塑料加工企业的开工也影响了聚烯烃的实际需求。此外,中美贸易争端进一步发生了变化。特朗普宣布将从9月1日起对从中国进口的价值3000亿美元的商品征税后,中国政府也出台了应对措施,美国的增税再次升级。如果美方如期实施增税措施,基本上将包括各种塑料产品,这无疑会加剧当前疲软的需求格局。因此,在持续邪恶的宏观形势下,下游囤积商品的意愿普遍较低,导致期货市场的悲观预期,最终导致现货市场大幅折价。总体而言,聚烯烃的需求前景仍然不容乐观,负反馈仍然是影响价格走势的主要因素。

(3)退股没有明显增加,利润明显下降。

目前,两桶石油的pe库存总量略低,同比下降0.62%,同比下降3.3%。其中,中石化pe库存同比下降2.93%。中石油的pe库存同比增长0.57%。中国聚烯烃生产总量为69.5万吨,比上周同期下降4万吨,降幅为5.44%。目前,下游市场长期看跌未来市场,主要是以低价买入股票,成交量没有明显改善。

图6国内聚烯烃库存

资料来源:徽商期货研究所隆中信息

至于塑料,截至8月底,石油生产的线性成本为6519元/吨,比前一周上升了97元/吨。煤制聚乙烯产品的价格为5939元/吨,与上周持平。与煤制聚乙烯相比,油制聚乙烯的生产成本差异为580元/吨,利润差异为431元/吨。截至8月底,煤炭和石油利润继续下滑。国内聚丙烯价格疲软且波动较大,但原油价格上涨约0.57美元/桶,导致石油公司成本小幅上升,利润从85元/吨小幅下降至1239元/吨。尽管煤炭价格依然稳定,生产成本也保持稳定,但本周煤制聚丙烯价格持续下跌,由于制造商降价出货,利润下降142元/吨至1952元/吨。

图7聚烯烃在中国的利润

资料来源:徽商期货研究所隆中信息

三.运营策略和风险控制

经营品种:塑料,pp

经营合同:l2001,pp2001

经营方向:各种高度卖空

入场费面积:l 2001:7200;Pp2001:7900

占用资金:10-20%

止损价格区间:l 2001:7500左右;Pp1001:接近8200

目标价格范围:12001年左右:6800;Pp1001:大约7300

运营期间的风险控制主要包括以下策略:

1.在入口处建立一个10%-20%的空缺名单,一旦突破,再增加10%-20%的职位。

2.如果短期趋势被动摇和调整,价差将会滚动,总头寸将在10%-20%左右。

3.最终单个品种的总位置应控制在50%-60%之间;

4.由于塑料和聚丙烯之间趋势的一致性,以及塑料弱而聚丙烯强的现状,也可以考虑短的l-pp价格差异(短的塑料和制造更多的聚丙烯)。

来源:新浪财经

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